主要觀點

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近日，Coherent公布FY2023第四季度財報。報告期內：Coherent營收12.05億美元，同比增長36%；GAAP凈虧損1.78億美元，去年同期為凈利潤4360萬美元；非GAAP凈利潤9490萬美元，去年同期為1.337億美元。網絡業(yè)務上，受益于高速光模塊的強勁增長，Coherent在FY2023Q4實現(xiàn)收入5.85億美元，環(huán)比增長6%；FY2023網絡業(yè)務收入為23.41億美元，同比增長7%。Coherent預測：數通市場800G、1.6T和3.2T光模塊市場將以超過40%的復合年增長率增長，市場規(guī)模將從2023年的6億美元增長到2028年的42億美元。

我們認為：建議優(yōu)先關注以算力、通信為代表的人工智能基礎設施，以及以AI+辦公為代表的創(chuàng)新應用賽道中，與上下游密切合作、具備一定技術壁壘，且估值分位數較低的行業(yè)頭部公司。

投資建議

建議關注：

1.光模塊

新易盛：光模塊領域龍頭，成本管控優(yōu)秀，正在積極推進800G LPO產品組合測試和驗證工作。根據iFinD機構一致預期，截至2023年8月18日，公司2023/2024年的預測PE分別為36/25倍，位于近五年的46%分位。

中際旭創(chuàng)：中高端數通市場龍頭，2022年與II-VI并列光模塊業(yè)務營收全球第一，公司800G光模塊已在2023年上半年逐步起量。公司管理團隊激勵機制有望得到改善。根據iFinD機構一致預期，截至2023年8月18日，公司2023/2024年的預測PE分別為60/38倍，位于近五年的92%分位。

2.通信運營商

中國移動：全球領先的通信及信息服務企業(yè)，為個人、家庭、政企、公司提供通信服務體系。根據iFinD機構一致預期，截至2023年8月18日，公司2023/2024年的預測PE分別為15/14倍，位于近五年的88%分位。

3.液冷/服務器

英維克：精密溫控節(jié)能設備提供商。根據iFinD機構一致預期，截至2023年8月18日，公司2023/2024年的預測PE分別為40/30倍，位于近五年的72%分位。

紫光股份：主營信息電子產業(yè)，控股子公司新華三為三大運營商的服務器核心供應商。根據iFinD機構一致預期，截至2023年8月18日，公司2023/2024年的預測PE分別為27/22倍，位于近五年的52%分位。

4.人工智能應用

拓爾思：人工智能、大數據和數據安全產品及服務提供商。根據iFinD機構一致預期，截至2023年8月18日，公司2023/2024年的預測PE分別為56/42倍，位于近五年的89%分位。

5.機器人/機器視覺

海康威視：致力于發(fā)展智能物聯(lián)的科技公司。根據iFinD機構一致預期，截至2023年8月18日，公司2023/2024年的預測PE分別為19/16倍，位于近五年的51%分位。

風險提示

下游需求不及預期；人工智能技術落地和商業(yè)化不及預期；產業(yè)政策轉變；宏觀經濟不及預期等。

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