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政策持續(xù)發(fā)力，提振市場(chǎng)信心。7 月下旬政治局、證監(jiān)會(huì)、國(guó)資委分別召開會(huì)議，進(jìn)一步加大政策支撐力度。政治局會(huì)議指出，要活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心；提高國(guó)企競(jìng)爭(zhēng)力，優(yōu)化民營(yíng)發(fā)展環(huán)境。證監(jiān)會(huì)強(qiáng)調(diào)，要科學(xué)合理保持IPO、再融資常態(tài)化，統(tǒng)籌好一、二級(jí)市場(chǎng)動(dòng)態(tài)平衡。國(guó)資委會(huì)議提出推動(dòng)國(guó)有資本向關(guān)系國(guó)家安全、國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈的重要行業(yè)集中。

美聯(lián)儲(chǔ)7 月加息落地，加息步入尾聲。美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表持續(xù)收縮，大型銀行資本金規(guī)模提高計(jì)劃公布，預(yù)計(jì)市場(chǎng)流動(dòng)性進(jìn)一步收縮；核心通脹壓力仍大，據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”，截至7 月28 日，市場(chǎng)預(yù)期9 月不加息概率為80%，此外，市場(chǎng)仍預(yù)期年內(nèi)大概率不會(huì)降息，預(yù)計(jì)12 月降息的概率為7.39%。

期指領(lǐng)漲現(xiàn)貨，藍(lán)籌強(qiáng)于中小創(chuàng)，IF300、IH50 強(qiáng)于IC500 與IM1000。IH、IF 漲幅大于對(duì)應(yīng)現(xiàn)貨漲幅，且IH、IF 周漲跌幅也較IC、IM 回升更快；股指期貨遠(yuǎn)季合約呈現(xiàn)IF、IH 升水，IM、IC 貼水格局，市場(chǎng)做多方向轉(zhuǎn)向大盤藍(lán)籌。但與此同時(shí)，股指期貨凈空單分化。其中，IF 凈空單壓力逼近歷史高位，為四大期指（IF、IH、IC、IM）中年內(nèi)凈空單壓力上升手?jǐn)?shù)最多。

估值優(yōu)勢(shì)凸顯，股指高低切換。市場(chǎng)在上證指數(shù)6 月26 日探底低點(diǎn)后，估值優(yōu)勢(shì)凸顯，成交縮量的中長(zhǎng)期底部特征明顯，國(guó)內(nèi)一系列寬松政策有利于強(qiáng)化市場(chǎng)信心。我們認(rèn)為，可以關(guān)注三點(diǎn)：一是金融地產(chǎn)與鋼鐵等低價(jià)低估值超跌的板塊；二是暑期旅游旺季下旅游、餐飲、機(jī)場(chǎng)、酒店、景區(qū)等受益領(lǐng)域。此外，消費(fèi)行業(yè)中報(bào)業(yè)績(jī)可以關(guān)注得到政策支持的家居、家電等；三是汽車板塊，尤其是新能源車領(lǐng)域。

商品方面，受到國(guó)內(nèi)政策刺激需求與海外加息影響回升。消費(fèi)旺季支撐油價(jià)底部回升；美聯(lián)儲(chǔ)加息落地，黃金、銅金屬屬性走強(qiáng)，價(jià)格承壓。地產(chǎn)政策積極信號(hào)，或?qū)⒗瓌?dòng)地產(chǎn)建材需求預(yù)期。鋼：政策積極，情緒偏強(qiáng)；銅：美元回落，延續(xù)震蕩；金：加息落地，高位震蕩；原油：消費(fèi)旺季，支撐價(jià)格。

風(fēng)險(xiǎn)提示：政策落地效果待驗(yàn)證，中報(bào)業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期。

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