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東海證券股份有限公司杜永宏,陳成近期對(duì)百普賽斯進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《公司簡(jiǎn)評(píng)報(bào)告：常規(guī)業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，產(chǎn)品種類持續(xù)豐富》，本報(bào)告對(duì)百普賽斯給出買(mǎi)入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為64.5元。

百普賽斯(301080)　　常規(guī)業(yè)務(wù)保持高增長(zhǎng)。2023上半年，公司實(shí)現(xiàn)收入2.68億元(+17.40%)、歸母凈利潤(rùn)0.92億元(-15.84%)、扣非凈利潤(rùn)0.90億元(-17.39%)。其中二季度單季實(shí)現(xiàn)收入1.32億元(+15.02%)，歸母凈利潤(rùn)0.47億元(-15.88%)。2023上半年，公司常規(guī)主營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入2.40億元，同比增長(zhǎng)33.43%，延續(xù)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)(2023Q1常規(guī)主營(yíng)業(yè)務(wù)同比增速為32.27%)；新冠相關(guān)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入2873萬(wàn)元，同比下降41.37%。　　費(fèi)用支出增加。2023上半年公司毛利率達(dá)到91.10%，同比下降2.68pp。2023H1公司銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為27.28%(+8.39pp)、14.98%(+2.55pp)、22.58%(+0.55pp)和-13.39%(-0.76pp)。報(bào)告期內(nèi)，公司業(yè)務(wù)和人員持續(xù)擴(kuò)張，銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用率同比增幅較大，從而使得凈利率水平下降，2023H1公司凈利率為32.33%(-14.29pp)。　　海外市場(chǎng)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，應(yīng)用領(lǐng)域持續(xù)拓寬。從細(xì)分產(chǎn)品種類上看，報(bào)告期內(nèi)重組蛋白實(shí)現(xiàn)收入22757.50萬(wàn)元(+20.66%)；檢測(cè)服務(wù)實(shí)現(xiàn)收入665.94萬(wàn)元(-15.43%)；抗體、試劑盒及其他試劑實(shí)現(xiàn)收入2884.56萬(wàn)元(+2.32%)。目前公司產(chǎn)品和服務(wù)已經(jīng)覆蓋超過(guò)70多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，全球工業(yè)和科研客戶超過(guò)8000家。報(bào)告期內(nèi)，公司境外常規(guī)業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)超40%，品牌影響力不斷提升，海外市場(chǎng)有望維持高增長(zhǎng)。公司持續(xù)拓寬產(chǎn)品應(yīng)用場(chǎng)景，積極探索CGT和ADC領(lǐng)域的產(chǎn)品研發(fā)，隨著CGT和ADC研發(fā)需求的提升，公司相關(guān)產(chǎn)品有望實(shí)現(xiàn)良好放量。　　研發(fā)持續(xù)投入，產(chǎn)品種類不斷豐富。近年來(lái)，公司研發(fā)人員數(shù)量快速增加，截至2023年中期，公司研發(fā)人員數(shù)量達(dá)227人。研發(fā)費(fèi)用呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)趨勢(shì)，2023上半年公司研發(fā)費(fèi)用達(dá)0.61億元，同比增長(zhǎng)20.36%。公司開(kāi)發(fā)了6大核心技術(shù)平臺(tái)，持續(xù)進(jìn)行技術(shù)和生產(chǎn)工藝創(chuàng)新，不斷擴(kuò)大全球研發(fā)布局。2023上半年，公司有超過(guò)3300種生物試劑產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了銷售及應(yīng)用，新品開(kāi)發(fā)力度不斷加大，產(chǎn)品種類不斷豐富?！　⊥顿Y建議：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.70億元、7.75億元、10.26億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.06億元、2.70億元、3.61億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為1.72/2.25/3.01元，對(duì)應(yīng)PE分別為36.1倍/27.5倍/20.6倍。首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)?！　★L(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)；海外市場(chǎng)不確定性風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，華泰證券代雯研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)90.31%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利1.94億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為39.89。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有11家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)7家，增持評(píng)級(jí)4家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為89.71。

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