行業(yè)近況

(資料圖)

數(shù)字金融月報對互聯(lián)網(wǎng)券商及期貨、互聯(lián)網(wǎng)基金、數(shù)字支付、信貸科技、保險科技等領(lǐng)域的頭部機(jī)構(gòu)及上市標(biāo)的經(jīng)營相關(guān)的高頻數(shù)據(jù)進(jìn)行追蹤。

評論

互聯(lián)網(wǎng)券商及期貨：政策預(yù)期差與周期成長共振。1）8 月至今海內(nèi)外股票市場指數(shù)表現(xiàn)指標(biāo)均較上月回落、市場成交量表現(xiàn)不佳；2）7 月境內(nèi)股票交易AppMAU 環(huán)比承壓；建議關(guān)注同花順等在市場beta 及潛在AI 模型產(chǎn)品推出下的催化；3）7 月境外互聯(lián)網(wǎng)券商App 用戶數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，建議關(guān)注站在新一輪成長和重估起點(diǎn)的互聯(lián)網(wǎng)券商富途，或在港美股市場向上周期中迎來alpha 及beta 共振。

互聯(lián)網(wǎng)基金：關(guān)注頭部財富管理平臺。1）公募基金證券交易傭金費(fèi)率改革方案逐步明確，長期來看，頭部基金公司將受益于行業(yè)馬太效應(yīng)（關(guān)注廣發(fā)等）、領(lǐng)先的財富管理機(jī)構(gòu)將受益于投顧端的長期發(fā)展（關(guān)注中信/華泰證券等）；2）受益于場內(nèi)基金銷售，券商2Q23 權(quán)益保有量再創(chuàng)新高；3）8 月權(quán)益基金新發(fā)仍顯低迷；4）8 月首周基民活躍度邊際改善。

數(shù)字支付：嚴(yán)監(jiān)管下收單機(jī)構(gòu)持續(xù)承壓、關(guān)注頭部電子錢包及優(yōu)質(zhì)商戶服務(wù)商。1）電子錢包格局穩(wěn)固、支付寶用戶數(shù)高基數(shù)上仍有進(jìn)一步增長；2）監(jiān)管趨嚴(yán)下收單機(jī)構(gòu)整體MAU 持續(xù)下滑，我們更看好服務(wù)真實(shí)交易、合規(guī)程度更高的商戶服務(wù)商；3）美國大型電子錢包整體MAU 邊際下降，其中Cash App領(lǐng)跑同業(yè)、而PayPal 用戶活躍度同環(huán)比增速有亮眼表現(xiàn)，此外，海外加密資產(chǎn)領(lǐng)域Coinbase 用戶規(guī)模及活躍度環(huán)比有所增長，短期內(nèi)我們認(rèn)為行業(yè)仍面臨較大監(jiān)管不確定性。

信貸科技：居民消費(fèi)信貸需求緩慢復(fù)蘇、渠道端聚焦存量用戶精細(xì)化運(yùn)營。國內(nèi)市場方面，7 月消費(fèi)金融App MAU（銀行/消金/助貸）環(huán)比均有所下降，或主因：1）居民信貸需求仍處于緩慢復(fù)蘇中；2）信貸機(jī)構(gòu)普遍采取相對審慎的放款策略；3）部分機(jī)構(gòu)獲新難度提升、更聚焦存量用戶精細(xì)化運(yùn)營。國際市場方面，印尼Adakami（信也旗下）7 月用戶活躍度有所波動，或主因運(yùn)營策略逐步調(diào)整，伴隨業(yè)務(wù)模式逐步成熟，我們認(rèn)為其有望為信也科技貢獻(xiàn)更多業(yè)務(wù)增量。

保險科技：互聯(lián)網(wǎng)銷售行為持續(xù)規(guī)范、頭部平臺加強(qiáng)產(chǎn)品供給。1）7 月保險公司App MAU 環(huán)比-2%/同比+6%，壽險銷售景氣度持續(xù)；代理人賦能App MAU環(huán)比-8%/同比-24%，降幅擴(kuò)大或因6 月份產(chǎn)品銷售受停售推動更為明顯；2）深圳監(jiān)管7 月底叫停“魔方業(yè)務(wù)”以規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)短期健康險銷售；3）慧擇2Q23 營收同比+48%、利潤同比由負(fù)轉(zhuǎn)正，業(yè)績表現(xiàn)亮眼。公司與太保合作推出針對香港用戶的儲蓄險產(chǎn)品，我們認(rèn)為產(chǎn)品供給的進(jìn)一步豐富有望賦能平臺業(yè)務(wù)增長。

“AIGC+金融”：閉源+開源大模型的格局或逐步確立。Meta 推出大模型Llama2加速開源大模型生態(tài)建立。在AIGC 金融應(yīng)用領(lǐng)域，國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)紛紛與科技公司開展合作，探索金融垂直領(lǐng)域的大模型應(yīng)用。建議緊密關(guān)注AIGC 在財富管理（含AI 投顧）、金融信息數(shù)據(jù)服務(wù)（含智能投研）等領(lǐng)域的商業(yè)化落地。

估值與建議

關(guān)注四條主線：1）監(jiān)管靴子落地的互聯(lián)網(wǎng)財富管理平臺及互聯(lián)網(wǎng)券商；2）AIGC+金融產(chǎn)品率先落地的龍頭公司；3）行業(yè)景氣度回升的保險/保險科技公司、以及信貸科技平臺；4）美國支付市場地位穩(wěn)固的清算組織及電子錢包。

風(fēng)險

第三方監(jiān)測數(shù)據(jù)偏差、市場競爭超預(yù)期、金融監(jiān)管進(jìn)一步趨嚴(yán)。

關(guān)鍵詞：